据市场观察网报道，中国正在发生巨大的变化，如果你持有合适的公司股票，这可能意味着丰厚的回报。

这里指的是中国经济的重新开放。

为了应对多年被封锁后感到沮丧的公民的广泛公开抗议，中国政府最近宣布，将结束新冠清零防疫政策，以解除经济的束缚。

我立刻想到两个问题。这真的会发生吗？以及这种变化会产生多大的影响？

为了找到答案，我咨询了专门研究中国的基金经理。

肖托夸国际增长投资者基金（Chautauqua International Growth Investor Fund）的投资组合经理李海成（音译）表示：“这是真的，因为它来自高层。他们意识到不能再这样下去了。”

这样做的一个风险是病例激增，住院治疗人满为患。但李海成对这种情况是否会发生表示怀疑，因为奥密克戎病毒相对温和。

我认为李的话值得一听，因为她的基金在晨星的海外大盘股成长性类别中，过去五年的年化增长率超过了竞争对手5个百分点。

接下来，这种变化会带来多少额外的增长？索恩伯格发展中世界基金投资组合经理查理·威尔逊（Charlie Wilson）表示，这可能会使年增长率提高3个百分点，使年GDP达到5%至6%。

威尔逊说：“从西方的角度来看，当我们处于疫情高峰期时，实际上是部分封锁，因为我们的基本工人被允许离开家。经济的某些部分从这种变化中受益。在中国，情况实际上非常不同。一旦封锁，他们就封锁了一切。你不能离开你的房子。送货司机不能离开家。有很多服务完全不可用。这对经济产生了巨大的影响。”

如果你在这一趋势中买入，你的股票回报会有多大？这里有一个指南。我在2021年3月17日的股票信中建议的8个美国重新开放的股票，在三个月后上涨了71%，而标准普尔500指数上涨了27%。我的名单包括Churchill Downs赛马场，星球健身（Planet Fitness），皇家加勒比游轮（Royal Caribbean Cruises），雪松乐园（Cedar Fair）和家得宝（Home Depot）。

我不能保证你现在在中国也能得到同样的结果，但以下是分析师挑选出来的一组股票，它们被认为是中国重新开放的最佳投资组合。

重点关注两类公司

威尔逊表示，最好是考虑两类重新开放的公司：1. 直接受益于重新开放的公司，因为人们出来活动了，而且对消费感兴趣，因为他们对自己的收入更加确定。2. 对经济敏感的公司，因为增长回升而普遍受益。让我们从第一类公司开始。

快餐连锁店和消费公司

美国银行分析师萨拉·塞纳托雷（Sara Senatore）说：“新冠疫情重创了中国的食品服务业。”根据政府数据，今年的销售额下降了5%，但根据公司报告，她认为下降的情况更严重。中国的食品服务业是世界上最大的，2021年的销售额为7810亿美元，而美国的销售额为5910亿美元。因此，随着新冠防疫限制的取消，中国的销售改善确实可以为投资者带来好处。

星巴克在中国的6600家门店占2021年销售额的11%左右，现金流的比例也大致相同。今年它们只产生了正常年份25%的现金流，这表明重新开业可能会对业绩产生很大影响。塞纳托雷表示，如果明年重新开业，中国将占到新增门店数量的36%。

威尔逊表示，在中国经营颇受欢迎的肯德基的百胜中国也将从重新开业中获得巨大提振。这可能会大幅推高其股价。

这样想吧。截至2019年底，百胜中国在中国拥有9000家门店。到今年年底，它将拥有大约1.3万家门店。盈利能力增长了近50%，但股价仅上涨了26%，最近的股价为57美元，而2019年为45美元。威尔逊说，这种分析并没有考虑到新店更高的效率带来的好处。

与美国一样，新冠疫情让送餐服务的受欢迎程度持续上升。美国银行的塞纳托雷表示，这有利于星巴克和百胜中国等规模较大的知名品牌。威尔逊看好外卖公司美团，认为美团正好适合目前这个形势。

李海成认为，随着人们更多地出现在公共场合，对自己的收入更有信心，以下两家公司将受益。其中一家是法国奢侈品公司开云集团，旗下拥有古驰、巴黎世家、宝缇嘉和圣罗兰等品牌。另一家是向零售药店分销产品的国药控股。

互联网公司

威尔逊表示，中国互联网行业已经成熟，因此互联网领域的公司无法再大幅超越经济增长。但他们受到了封锁的伤害，封锁减少了送货，经济放缓影响了在线广告支出、消费者信心和支出。

这里需要考虑的四家公司是电子商务平台阿里巴巴和拼多多，搜索引擎公司百度以及网络和移动游戏公司腾讯。随着经济增长加快，消费者支出增加，快递服务恢复正常，商业广告增长，这些公司都将受益。

通过对各部分的分析，李海成认为阿里巴巴的目标股价为140美元，其最近股价为91美元。晨星亚洲股票研究总监陈丽子表示，拼多多是中国商品交易量第三大的电子商务平台，它获得了晨星的4星评级（最高5星），部分原因是不断有品牌加入这个平台，促进了销售增长前景。

李海成还看好投资集团Prosus 的股票，因为这家公司持有腾讯股票。最近，这家公司所持腾讯股票的价值甚至超过了投资者对Prosus公司本身的估值。

百度获得了晨星公司的五星评级，因为广告收入将随着经济增长而增长。目前百度的预期市盈率为11.2倍，而疫情前为22倍。晨星分析师王凯（音译）表示，百度还在通过剥离自动驾驶等会稀释利润率的业务线来提高利润。

周期性公司

至于周期性公司，威尔逊特别提到了中国的银行股。它们的估值处于历史最低水平，为账面价值的0.2至0.3倍，而大型银行的历史估值区间为0.5 至1倍。

威尔逊说：“股价中暗含的是一个非常悲观的前景。”

投资者担心，低增长将导致不良贷款上升。但威尔逊质疑这一论点，因为中国正在刺激经济，也因为经济的重新开放。并非所有银行都对中国陷入困境的房地产市场有敞口。

威尔逊看好中国建设银行，这家银行的交易价格是其的账面价值的0.3倍。

他表示：“你可以很容易回到账面价值的0.6至0.7倍，这不是一个苛刻的估值。”

与此同时，这家银行的股息收益率为9.6%。威尔逊看好的另一家是中国邮政储蓄银行，其收益率为7.1%。威尔逊提到，需要注意的是，中国大陆和香港的公司派发的股息有10%的预扣税。

李海成特别提到了法国飞机发动机制造商赛峰集团（Safran）。她说，这家公司18%的发动机用于在中国使用的飞机上。这意味着它将受益于总体上更强劲的增长，以及因放宽新冠防疫限制而增加的旅行。

如果你自己筛选在中国有业务的公司，要小心两个陷阱。首先，虽然像德州仪器（Texas Instruments）和高通（Qualcomm）这样的科技公司被认为在中国有很大市场，但这只是海市蜃楼。它们只是把零部件卖给了中国的制造公司，但它们的最终产品，如智能手机，主要在中国以外的地方销售。

其次，威尔逊以耐克为例，提醒要警惕那些在中国拥有大量业务的公司，因为它们在欧洲等全球低增长地区也有大量业务。